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衰退信号闪现 欧美股市大跌 A股应声回落 投资者该如何操作

作者:jizhe 时间:2019-08-24 19:04

受经济衰退信号出现,外围股市大跌影响,A股三大股指今日低开低走,跌幅均超1%。截至发稿,上证指出跌1.28%报2775.88点,深成指跌1.62%报8821.03点;创业板指跌1.09%报1519.86点。

昨夜,美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂,发出美国经济陷入衰退的信号。

此外,英国2年期与10年期国债利率也自发生2008年金融危机以来首次倒挂。德国十年期国债收益率创下新低至-0.623%。欧洲主要发达经济体的国债收益率全面转向。

受此消息刺激,美国三大股指大幅下挫,截至收盘,道指大跌800点,跌幅超3%,标普500指数跌2.93%,纳斯达克指数跌3.02%。

欧洲股市亦遭遇重挫,截至收盘,英国富时100指数跌1.42%,法国CAC40指数和德国DAX指数跌幅均超2%。

利率倒挂原因

对于美债收益率曲线倒挂的原因及影响,中金公司指出,此次出现倒挂的是收益率曲线的2年和10年部分,也是市场普遍常用和较为关注的一个期限利差,其原因主要是由于近期长端(10年)美债因避险或增长预期下降而大幅快速下行,而短端(2年)因为部分更多受货币政策约束而下降不够快所致,这实际上也是经济后周期的必然结果和特点,因此,出现倒挂这件事本身其实并不能算完全意外、或者说是迟早的事情,只不过真正倒挂到来的时候还是会引发市场的担忧。

光大证券指出,此次倒挂主要源于长端利率快速下行,但直接原因似乎不是基本面因素。倒挂或与各国宏观刺激政策不及预期有关,显示市场对经济信心不足。一方面,美联储政策表态偏鹰,未来即便进一步降息,也不一定激进。另一方面,7月中国政治局会议未释放强烈的刺激增长信号,近期社融、投资数据走弱也增加市场担忧。往前看,利率倒挂不必然意味着经济衰退。但在各国政策没有显著改善、中美贸易摩擦没有缓和之前,风险资产或将承受压力。

国盛证券表示,美债期限利差倒挂,通常反映市场对美国经济前景的担忧,但期限利差是市场预期的结果,并非引发经济衰退的原因。本次10Y-2Y美债收益率倒挂,除基本面因素外,很大程度上受贸易摩擦升级影响。历史上10Y-2Y美债收益率倒挂后,美国经济都随之衰退:最快1年后、最慢3年后、平均2年后;按此经验规律,当前倒挂并不能判定美国经济短期就会陷入衰退,但中长期几成定局。历史上10Y-2Y美债收益率倒挂后,大类资产怎么走:美元指数表现无一致性规律,10Y美债收益率多数上行,标普500指数多数上涨,黄金价格走势无一致性规律,原油价格多数上涨。

A股跟跌该如何操作

外围股市大跌,A股紧随其后,市场担忧情绪浓厚,后市投资者该如何操作?

财富证券报告指出,应在不确定性中把握确定性,市场情绪已经充分释放,A股或迎来布局良机。报告称,全A估值中位数水平为29.71倍,历史分位为12.12%。以全部A股整体估值法、10年期国债收益率计算的风险溢价达到了4.13%,远高于2016年以来风险溢价率平均为2.71%,而2019年年初风险溢价高点为4.99%,市场触底向上的动力非常强。

安信证券策略团队指出,短期A股市场或有反复,但中期存在战略性机会。从基本面看,市场处于底部区域,整体缺乏明显下行动力。从情绪面和技术面看,此前的快速调整之后,短期容易还会有反复,但如果市场还有一波调整,那便是在提供中期战略买点的机会。

光大证券策略团队也提出,耐心持仓等待,逢低考虑买而不是卖。他们表示,大势上,估值水平略有偏低。目前,估值隐含名义增速预期为7.9-8%,对应的实际增长预期下降至约5.6-5.8%,已经低于6-6.5%的政策目标区间。据此,逢低可以考虑加仓。